Fondos de renta fija para principiantes: qué son y qué riesgos tienen

Un fondo de renta fija es un vehículo de inversión colectiva que agrupa el dinero de multitud de ahorradores para comprar títulos de deuda emitidos por gobiernos, organismos públicos o empresas privadas. A diferencia de lo que su nombre suele sugerir a los inversores principiantes, la renta fija no garantiza una rentabilidad fija ni está libre de riesgo de pérdidas. El término «fija» se refiere únicamente a que las condiciones de la deuda (los plazos de devolución y el pago de intereses o cupones) se pactan de antemano entre el emisor y el comprador del título.

En esta guía

1. 1. ¿Cómo funciona realmente un fondo de renta fija?
2. 2. Los tres factores que marcan la rentabilidad y el riesgo
3. 3. ¿Qué pasó en 2022? La lección de las subidas de tipos
4. 4. El papel de la renta fija en una cartera indexada
5. 5. Fiscalidad de los fondos de renta fija en España
6. Preguntas frecuentes

1. ¿Cómo funciona realmente un fondo de renta fija?

Para entender qué es un fondo de renta fija, primero debemos comprender cómo funciona un bono individual. Cuando un estado o una empresa necesita financiación para construir infraestructuras, expandir su negocio o refinanciar deudas anteriores, emite títulos de deuda. Quien compra estos títulos presta su dinero a cambio de recibir periódicamente unos intereses (llamados cupones) y la devolución del capital inicial en una fecha de vencimiento determinada.

Un fondo de renta fija no adquiere un único bono, sino una cesta diversificada de cientos o miles de ellos. El patrimonio del fondo está gestionado por una entidad especializada y se encuentra custodiado por una entidad depositaria independiente, cumpliendo con la normativa europea para la protección del inversor (normativa UCITS). Esto garantiza que los activos del fondo estén completamente separados del balance de la entidad gestora.

Existen distintas alternativas para rentabilizar la liquidez de cara al corto o medio plazo. Si quieres comparar las diferencias entre instrumentos como depósitos, deuda pública a corto plazo o vehículos de capitalización, puedes consultar nuestra guía sobre dónde guardar tus ahorros.

2. Los tres factores que marcan la rentabilidad y el riesgo

No todos los fondos de renta fija se comportan igual. Su comportamiento en el mercado depende casi por completo de tres parámetros fundamentales que todo inversor debe revisar en la ficha del fondo:

A) La duración (sensibilidad a los tipos de interés)

La duración (expresada habitualmente en años) mide la sensibilidad del valor del fondo ante los cambios en los tipos de interés de los bancos centrales. Cuanto mayor sea la duración media de los bonos que componen la cartera del fondo, más oscilará su precio ante cualquier variación del precio del dinero.

De forma general, existe una relación inversa entre tipos de interés y el precio de los fondos de renta fija:

• Si los tipos de interés suben: Los nuevos bonos que se emiten al mercado ofrecen cupones más altos. Los bonos antiguos del fondo (que pagan intereses más bajos) pierden atractivo, por lo que su precio en el mercado secundario cae. Esto reduce el valor liquidativo del fondo.
• Si los tipos de interés bajan: Los bonos antiguos que conserva el fondo pagan intereses más altos que las nuevas emisiones, por lo que se revalorizan y el valor del fondo sube.

B) La calidad crediticia (riesgo de impago)

La calidad crediticia indica la capacidad financiera del emisor (un gobierno o una empresa) para pagar los intereses acordados y devolver el capital prestado. Las agencias de calificación evalúan este riesgo mediante notas o puntuaciones:

• Grado de inversión (Investment Grade): Emisores con solvencia elevada, como estados desarrollados o multinacionales consolidadas. El riesgo de impago es reducido, pero la rentabilidad esperada también suele ser menor.
• Alto rendimiento (High Yield o bonos basura): Emisores con menor solvencia o mayor nivel de endeudamiento. Para captar dinero deben ofrecer cupones mucho más atractivos, pero el riesgo de que entren en morosidad o impago aumenta considerablemente.

C) La divisa y la cobertura de tipo de cambio

Si un fondo de renta fija invierte en títulos emitidos en una moneda diferente al euro (por ejemplo, dólares estadounidenses), el inversor español asume un riesgo de divisa. Si el dólar se deprecia frente al euro, la rentabilidad final del fondo se verá perjudicada al traducir el resultado a euros, independientemente de que los bonos hayan pagado sus cupones correctamente.

Para evitar esta fluctuación, existen versiones del fondo con «cobertura de divisa» (habitualmente etiquetadas como Hedged), cuya finalidad es neutralizar el impacto del tipo de cambio a cambio de un pequeño coste operativo.

3. ¿Qué pasó en 2022? La lección de las subidas de tipos

Durante años existió el mito de que la renta fija siempre obtenía rendimientos positivos o que cotizaba en sentido contrario a la renta variable en cualquier circunstancia. Sin embargo, el año 2022 sirvió como un recordatorio histórico para los mercados financieros.

Tras un periodo prolongado de tipos de interés en mínimos, los bancos centrales aplicaron subidas de tipos aceleradas y de gran magnitud para contener la elevada inflación registrada en la economía. El Índice de Precios de Consumo (IPC), publicado mensualmente por el Instituto Nacional de Estadística (INE) en España y por organismos equivalentes en otros países, reflejaba la necesidad de encarecer el crédito. Si te interesa comprender mejor el impacto de la pérdida de poder adquisitivo, puedes leer más sobre la inflacion y cómo afecta a tus ahorros.

El resultado en 2022 fue que los fondos de renta fija con duraciones medias y largas sufrieron caídas de valor muy acusadas. Al subir los tipos de interés con tanta rapidez, la valoración de mercado de la cartera de bonos antiguos cayó drásticamente, provocando pérdidas simultáneas tanto en las carteras de acciones como en las de bonos.

4. El papel de la renta fija en una cartera indexada

A pesar de que la renta fija puede sufrir correcciones, su función principal dentro de un plan de inversión a largo plazo no es generar un crecimiento agresivo del capital, sino actuar como estabilizador del patrimonio global.

1. Amortiguar la volatilidad: Históricamente, en la mayoría de los ciclos económicos, las fluctuaciones de la renta fija suelen ser más moderadas que las de la renta variable. Combinar ambas categorías suaviza los altibajos de la cartera global.
2. Permitir el rebalanceo: Tener un porcentaje asignado a renta fija permite vender parte de esta posición en momentos de caídas severas de las bolsas para comprar renta variable a precios más bajos, manteniendo el perfil de riesgo deseado. Puedes consultar cómo organizar esta estructura en nuestras guías sobre ejemplos de carteras indexadas.
3. Ajuste al horizonte temporal: Conforme el inversor se aproxima a la etapa en la que necesitará disponer de su dinero, suele resultar prudente reducir el peso de la renta variable e incrementar el de la renta fija para limitar el riesgo de caídas bruscas de última hora.

5. Fiscalidad de los fondos de renta fija en España

En el territorio común español, los fondos de renta fija disfrutan del mismo tratamiento fiscal ventajoso que el resto de los fondos de inversión comercializados en España o registrados en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV):

• Diferimiento fiscal por traspaso: Los inversores pueden mover su dinero de un fondo de renta fija a otro fondo (de renta fija o de renta variable) sin tener que tributar por las ganancias patrimoniales acumuladas en ese momento, siempre que se trate de fondos traspasables (con más de 500 partícipes). Tienes todos los detalles sobre cómo funciona este mecanismo en nuestro artículo sobre el traspaso de fondos de inversión.
• Tributación de las ganancias: Solo se tributa en el momento en que se reembolsan definitivamente las participaciones por el dinero obtenido. Las ganancias o pérdidas patrimoniales generadas se integran en la base imponible del ahorro del IRPF.
• Tramos de la base del ahorro: Las ganancias patrimoniales tributan según una escala progresiva por tramos:
  • Hasta 6.000 €: 19 %
  • Entre 6.000 € y 50.000 €: 21 %
  • Entre 50.000 € y 200.000 €: 23 %
  • Entre 200.000 € y 300.000 €: 27 %
  • Más de 300.000 €: 30 %
• Retenciones a cuenta: Las entidades comercializadoras o gestoras españolas aplican habitualmente una retención del 19 % sobre el importe de la ganancia en el momento del reembolso, que actúa como pago a cuenta de la liquidación del impuesto. Para profundizar en el funcionamiento del IRPF sobre el capital, puedes revisar la guía sobre cómo tributan las inversiones en España.

Preguntas frecuentes

¿Puedo perder dinero invertido en un fondo de renta fija?

Sí. Si los tipos de interés oficiales suben de forma pronunciada o si los emisores de los bonos que componen la cartera sufren problemas de solvencia, el valor del fondo bajará. A diferencia de un depósito bancario, el valor liquidativo de las participaciones del fondo cambia cada día laborable y no cuenta con una cifra de capital garantizado de antemano.

¿En qué se diferencia un fondo de renta fija de las Letras del Tesoro?

Las Letras del Tesoro son títulos de deuda pública emitidos directamente por el Estado a plazos de 3, 6, 9 o 12 meses, con un importe mínimo de compra de 1.000 euros y sin retención a cuenta al cobro de los rendimientos en la base del ahorro. Un fondo de renta fija es una cartera colectiva que agrupa cientos de emisiones de bonos a distintos plazos y emisores, ofreciendo liquidez diaria y la ventaja del diferimiento fiscal mediante el traspaso entre fondos sin tributar.

¿Es mejor elegir un fondo de renta fija a corto o a largo plazo?

Depende de la meta del inversor. Los fondos con mayor duración (más de 5 u 8 años) ofrecen un mayor potencial de rentabilidad si los tipos de interés bajan, pero conllevan más riesgo de caídas si los tipos suben. Por su parte, los fondos de renta fija a corto plazo o monetarios tienen variaciones de precio mucho más reducidas y son más adecuados para perfiles conservadores o para dinero que pueda necesitarse a medio plazo.